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来源 | 野马财经
作家 | 方璐
投了反对票，被下解聘书。
百年餐饮老字号同庆楼（605108.SH）突发董事会“决裂大戏”，里面高管矛盾透顶摆上台面，短暂引爆市集热议。4月21日公司董事会上，效率企业超10年的元老、董事兼副总司理韦小五，不息对14项中枢议案投下反对票，只怕遇到“闪电罢职”，不仅副总司理职务被迅速解聘，公司还提请激动大会罢职其董事经历。
内耗并非偶然，实则是韦小五与实控东谈主团队，在操办管束、关联来去、权限分派上恒久积怨的爆发。两边公开互撕，韦小五称被褫夺操办数据查阅权限、公司涉嫌未败露关联来去；公司则反驳其拒不顺从管束、未尽高管职责，解聘方法完全合规，现在韦小五已向安徽证监局递交材料维权。
这场内斗透顶撕开了老字号企业转型的处分伤痕，中国企业成本定约副理事长、中国区首席经济学家柏文喜以为，这绝非简便东谈主事纷争，而是泄露了企业集权决策、内控失衡的深层问题，也让这家A股稀缺餐饮标的的操办赋闲性，遇到外界重重质疑。
足下5月8日收盘，同庆楼报收于15.54元/股，涨幅0.39%，总市值40.4亿元。
17年宿将被下野
4月21日，同庆楼董事长沈基水召开公司“第四届董事会第十四次会议”。两天后，4月23日，同庆楼败露，韦小五对该会议提到的多个议案投出反对票，仅对《2025年度利润分派有筹划》《提请召开2025年年度激动会》两项议案投赞叹票，对聘请熊鹰为副总司理的议案投弃权票。
韦小五原定任期到期日是2027年5月26日，她投出反对票后，公司解聘了她。行为公司首创初期便加入的中枢主干，她亲历了同庆楼从方位老字号到A股上市餐饮龙头的竣工经由，恒久分摊中枢业务板块，是业内公认的“功勋元老”。对外自述2009年通过新安东谈主才网加入同庆楼的韦小五，17年职场深耕，一朝沦为“局外东谈主”。
难谈高管不不错建议反对意见？唯独投了反对票就要被开掉？同庆楼方面对由解聘韦小五一事激发的外界疑问不肯多提，追问之下，表现（韦小五）提反对意见跟被解聘这件事“它俩构不行逻辑关系”，暗示以官方败露的公告为准。
图源：罐头图库
韦小五与公司早有不合。据《中国证券报》报谈，韦小五自述，“2025年11月5日，董事长（兼总司理）与我换取，意图将婚典宴集业务从我分摊的范畴中剥离，让我只分摊质检部。我莫得答允。他暗示这件事他不错自行决定。我个东谈主以为，天然我莫得决定权，但我有遴选权，因此我不答允仅分摊质检部门。”而后，韦小五的关系权限被自若收走，“从语言之后，许多职责便不再向我文书，有些会议我也无法参与。至于系统权限，亦然在后续被自若取消的。”韦小五阐述，公司厚爱下发调岗奉告是在2025年12月中旬。她以为，让负责质检部职责，“即是权益的削减”，况兼我方在公司多年一直负责主要的婚典宴集业务板块，她无法袭取这种职责内容变动太大的单干转化。
半年后，这场源自于岗亭转化的矛盾，终于爆发，引起外界哗然。柏文喜以为，同庆楼这一闹剧赤裸裸地泄露了公司里面的三大硬伤：处分透明度缺失（高管连平日操办齐无法查阅监督）、中央集权下的独裁决策（实控东谈主一言堂，听不得反对声息）、以及利益运输嫌疑（韦小五明确指出存在未败露的关联来去）。这不仅是简便的岗亭单干不合，更是公司处分结构的严重失灵。
据盘古智库高档商讨员江瀚分析，同庆楼董事、副总司理韦小五在董事会上对14项中枢议案投反对票，亚搏中国手机版app下载仅对分成和激动投赞叹票，随后被解聘副总司理并提请激动会罢职董事，这一事件说明同庆楼里面存在严重的管束层不合和处分问题。响应出公司决策机制不健全，管束层之间短少灵验的换取和和谐机制，导致政策践诺出现严重偏差。韦小五的反对票可能触及对公司政策标的、操办策略或管束款式的不同概念，而公司平直接管解聘和罢职的刚烈次第，夸耀出公司处分结构中短少包容不答允见的机制，可能导致东谈主才流结怨决策成果着落。
江瀚进一步分析称，此事公开后，对同庆楼的影响是负面的，外界会以为公司里面管束唠叨，高管之间存在严重不合，这可能影响投资者信心和公司声誉。外界对高管内耗公开化的意志可能是公司处分结构不完善，管束层之间短少信任和联结，可能导致公司政策践诺不力，影响公司恒久发展。
图源：罐头图库
事迹增长有限
同庆楼刚烈开掉建议反对意见的元老，引来公论热议。其里面异议能否就此噤声，外界不知所以。但近几年摆在同庆楼靠近的增长挑战，是更无法遁入的困难。同庆楼2025年报夸耀，营收26.81亿元，同比增长6.71%；归母净利润1.02亿元，同比仅增长2.04%。
值得预防的是，同庆楼2025第三季度营收与其余三个季度比拟为最低，约为5.66亿元，耗损约4180万元。同庆楼方面暗示，2025年第三季度耗损，一方面有大环境成分影响，另一方面是2024年十几亿成人道投资在2025年自若开释折旧、摊销与利息压力，重复禁酒令对旅社操办的冲击，多重成分重复导致短期耗损。
图源：罐头图库
不外，在柏文喜看来，事迹疲态的中枢，不仅是外部环境与扩展成本，博亚体育更与公司家眷化管束、决策成果偏低、收入结构单一密切关系。高压处分下，里面短少不同声息的制衡，政策决策容易出现偏差，难以快速相宜市集变化，最终导致增长乏力、盈利承压。
现款流与利润的“冰火两重天”，成为同庆楼2025年纪迹的显著特征。年报夸耀，公司2025年操办性现款流净额高达6.08亿元，同比大幅增长48.08%，现款流阐述远超行业平均水平。强盛现款流的中枢复古，是公司主打宴席业务的预支款模式——婚宴、寿宴等订单需提前支付定金，提前锁定收入，形成赋闲的现款流入。但这种模式的短板雷同值得警惕，高度依赖成亲率与东谈主口基数，且受民风假期影响极大，第三季度行为传统淡季，重复耗尽疲软，极易出现收入下滑、成本高企的耗损场面。
同庆楼主交易务为餐饮作事、宾馆住宿以及食物业务。2025说明期末，该公司在安徽、江苏、北京、上海、杭州等地领有直营门店135家，其中：同庆楼餐饮门店58家，富茂旅社11家，新品牌门店66家（其中：同庆楼大包直营店6家，加盟店数目未统计其中）。同庆楼以餐饮业务为中枢基础，餐饮、宾馆、食物三轮联动发展。
从2021-2025年纪迹来看，同庆楼营收稳步爬升，但净利润却在2023年登顶3亿后，衔接两年犹豫在1亿傍边。据柏文喜分析，这种增收不增利的根蒂原因包括：开首，这几年门店从58家猛增至上百家，新店前期的多量房钱、装修以及千里重的折旧摊销合并利润；其次，同庆楼力推的“富茂旅社”模式，本色是重财富运营。高额的财务用度和运营成本，让这块新业务成了事迹的“拖油瓶”；再者，餐饮行业干涉存量博弈的“微利时间”，刚性加价的东谈主工和食材成本，进一步压缩了本就不高的毛利空间。
图源：罐头图库
安徽大夫27万买百大哥字号
“捡漏封神”
从安徽辐照科大夫，到掌控百大哥字号的A股实控东谈主，沈基水的创业之路，号称“跨界封神”的外传。1960年出身的沈基水，早年任职安徽马鞍山东谈主民病院辐照科大夫，捧着赋闲的“铁饭碗”。20世纪90年代检阅灵通波澜下，他果决辞职下海，领先涉足餐饮行业，2004年迎来东谈主生要害滚动点——以27.3万元的价钱，拍下濒临操办逆境的同庆楼商标，厚爱接办这家百大哥字号。
彼时的同庆楼，虽有百年品牌积淀，但操办模式老旧、门店数目帮衬，深陷发展逆境，在餐饮行业中存在感薄弱。沈基水的收购，在那时被不少东谈主视为“冒险之举”，但恰是此次看似“捡漏”的收购，开启了同庆楼的更生之路。接办后，沈基水凭借精确的成本运作与刚烈的管控才气，对同庆楼进行全面检阅：重塑品牌定位，聚焦婚宴、商务宴请场景；搭建尺度化管束体系，推动连锁化扩展；翻新“餐饮+宴集+旅社”复合业态，教悔单店盈利才气。
在沈基水的主导下，同庆楼结束逾越式发展。2005年建造安徽同庆楼餐饮发展有限公司，开启公司化运营；2010年行为徽菜独一代表入驻上海世博会，品牌影响力大幅教悔；2020年得胜登陆A股，成为近11年来首家上市餐饮企业。如今，沈基水通过平直与曲折捏股，系数足下同庆楼超60%的股权，凭借企业在安徽餐饮的龙头地位，成为公认的行业领军东谈主物。从27万收购商标到掌控百亿市值企业，沈基水凭借跨界想维、成本手腕与刚烈立场，将濒临没落的百大哥字号，打变成A股餐饮龙头，完成了“封神”逆袭。
同庆楼2025年报中称，公司行为“中国上市公司中餐饮行业的稀缺企业”，凭借近百年历史的中华老字号品牌，以“大型餐饮+宴集婚庆才气+连锁尺度化体系”构建起竞争壁垒，供应链及轮廓管束上风荒谬，连锁扩展才气较强。
图源：同庆楼2025年报
针对自述“稀缺”的自信有哪些？同庆楼方面坦言，咱们董事长干餐饮20多年，能走这样远的路“照实禁止易”，餐饮是个很致力的行业。从2016年申诉证监会“坚捏了四年”（指到2020年得胜上市），“如若没一定事迹、底气，内心不稳固的话，四年不一定排得下去”。并表现，董事长“作念事严谨、稳固”。
如今的同庆楼，是典型的家眷化管束企业，实控东谈主沈基水、吕月珍夫妇十足控股，弟弟沈基前担任中枢高管辅佐，多位姻亲、族东谈主担任门店店长、区域负责东谈主等要害岗亭，形成“家眷中枢层+心腹主干+事迹司理东谈主”的管束架构。
在柏文喜看来，同庆楼是典型的“夫妇店”，首创东谈主沈基水夫妇十足控股，弟弟沈基前辅佐，多位姻亲把捏要职。这种模式的双刃剑效应极其较着，利在成果：利益高度绑定，决策链条短，践诺力极强；弊在排外：极易生息“圈子文化”，摈斥事迹司理东谈主。韦小五行为17年的老臣，一朝触碰中枢利益或与家眷意志相左，片晌被清洗出局。这与近期的内耗有着千丝万缕的商量——中枢决策层短少外部制衡，里面监督形同虚设，最终导致了矛盾的公开激化。
你是否品味过同庆楼的菜肴，滋味怎样？接待来驳倒区聊一聊。
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